تمت مناقشة الفقاعة في سوق الذهب في نهاية أكتوبر عندما انهارت أسعار XAU/USD بشكل حاد بعد أن وصلت إلى مستوى قياسي. ولا تزال هذه المحادثة مستمرة. يحذر بنك التسويات الدولية المستثمرين من الانجراف في شراء المعدن الثمين، الذي يشبه بشكل متزايد الأصول الخطرة.

منذ بداية عام 2025، حقق مؤشر S&P 500 عشرين مستوى قياسيًا، بينما حقق الذهب خمسين. وفقًا لبنك التسويات الدولية، ولأول مرة منذ 50 عامًا، ظهرت حالة حيث تكون كل من مؤشرات الأسهم والمعدن الثمين في فقاعة. العلامة الأولى هي نشاط المستثمرين الأفراد. عادةً ما يظهر الخوف من فقدان الفرصة (FOMO) تجاه الأصول الخطرة، ولكن هذا العام امتد إلى XAU/USD أيضًا.

انضم المستثمرون الأفراد أو الجمهور إلى ارتفاع الذهب وقدموا له زخمًا جديدًا. غالبًا ما يتصرف المستثمرون الأفراد بشكل مختلف عن اللاعبين المؤسسيين. يسحب المستثمرون الكبار الأموال من سوق الأسهم ويكونون محايدين تجاه المعادن الثمينة. في الوقت نفسه، يقوم اللاعبون الأصغر بشراء كل ما يمكنهم، متوقعين استمرار دورات التوسع النقدي والسيولة الرخيصة المرتبطة بها. ومع ذلك، لا يوجد ضمان بأن هذا سيحدث بالفعل.

ديناميكيات توقعات معدلات البنوك المركزية

قبل أسبوع فقط، كان سوق العقود الآجلة واثقًا من أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض سعر الفائدة الرئيسي إلى 3% في عام 2026. الآن، هناك شكوك حول عمليتي توسع نقدي من قبل الفيدرالي في العام المقبل. حتى المشتقات من اليابان وأستراليا ونيوزيلندا والسويد تتوقع تشديد السياسة النقدية. يمكن أن تؤدي التحولات "المتشائمة" إلى ضعف الدولار الأمريكي مقابل العملات العالمية الرئيسية. ومع ذلك، من غير المرجح أن تنخفض عوائد الخزانة بشكل كبير بسبب الأحداث التي تتكشف في الاقتصاد العالمي. سيفقد الذهب دعمًا مهمًا ويخاطر بالانخفاض إلى ما دون 4,000 دولار للأونصة إذا أخذ الاحتياطي الفيدرالي في الاعتبار آراء البنوك المركزية الأخرى. هذا الرأي عبرت عنه Fitch Solutions.

على العكس من ذلك، رفعت RBC Capital Markets توقعاتها للمعدن الثمين إلى 4,600 دولار في عام 2026 وإلى 5,100 دولار في عام 2027، مشيرة إلى المخاطر الجيوسياسية، وعجز الميزانية المستمر، وتخفيف السياسة النقدية من قبل البنك المركزي الأمريكي.

توقعات السوق لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية

تعتقد Heraeus أن ارتفاع XAU/USD سيتم تأجيله حتى النصف الثاني من عام 2026. منذ يوليو، سيؤدي الطلب الاستثماري المرتفع، والمخاوف بشأن الهيمنة المالية، وشراء السبائك من قبل البنوك المركزية إلى انتعاش الاتجاه الصعودي للذهب.

على المدى القصير، سيعتمد مصيرها على قرار الاحتياطي الفيدرالي وتوقعات أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بشأن معدل الأموال الفيدرالية. قد تؤدي الخطابات المتشددة لجيروم باول إلى وضع الثيران في XAU/USD في مكانهم.

من الناحية الفنية، يشهد الذهب على الرسم البياني اليومي تماسكًا قصير الأجل في نطاق يتراوح بين 4,165 و4,265 دولارًا للأونصة. فقط كسر هذا النطاق سيسمح للمعدن الثمين بتحديد اتجاهه المستقبلي - صعودًا أو هبوطًا. في هذه الحالة، من المنطقي وضع أوامر معلقة للشراء من 4,265 دولارًا والبيع من 4,165 دولارًا.