O ouro está quebrando todos os padrões anteriormente conhecidos da análise de mercado. Ele cai quando os índices de ações sobem. Quando o S&P 500 cai, o XAU/USD sobe paralelamente. Durante décadas, acreditava-se que o metal precioso se beneficiava do medo e, por sua vez, o medo se beneficiava do metal precioso. Mas o conflito no Oriente Médio mostrou que isso está longe de ser verdade.

Ouro e índices de ações dos EUA: dinâmica recente

O ouro é tradicionalmente considerado um ativo de refúgio, mas, nos últimos anos, tem se comportado mais como um ativo de risco. Os estímulos monetários massivos do Fed levaram o XAU/USD a níveis recordes em 2011 e 2020, enquanto o corte da taxa dos fundos federais no fim de 2025 ajudou o metal a atingir máximas históricas. Como resultado, o ouro passou a ser visto como um instrumento altamente líquido de carteira, capaz de atender a chamadas de margem durante liquidações nos mercados acionários.

Nesse contexto, desenvolveu-se uma correlação positiva entre o ouro e os índices acionários, relação que acabou sendo rompida pelos acontecimentos no Oriente Médio. Enquanto o S&P 500 recuperou cerca de um quinto do valor perdido desde a mínima de março, o metal precioso continuou em queda. Naturalmente, faltam-lhe os motores poderosos proporcionados pelos lucros corporativos extraordinários e pela euforia em torno da inteligência artificial. Ainda assim, o XAU/USD não apresentava um desempenho tão fraco há muito tempo.

Essa queda tem sido agravada por um ambiente externo desfavorável. Como o ouro não gera rendimento, seu preço tende a cair durante períodos de alta nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA. Além disso, como o metal é cotado em dólares americanos, a valorização da moeda norte-americana exerce pressão adicional sobre seus preços.

Dinâmica do ouro e dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA

Se, em 2022–2023, o ouro foi sustentado pelas compras dos bancos centrais e pelos influxos para os ETFs, nada disso está presente atualmente. Os reguladores realizaram apenas compras modestas de barras em abril, após vendas líquidas em março. De acordo com uma pesquisa do Standard Chartered Bank, cerca de 270 toneladas de participações em fundos especializados negociados em bolsa estavam em valor negativo no início de junho. A queda do XAU/USD elevou esse número para 298 toneladas. As saídas de capital dos ETFs irão agravar as vendas nos mercados à vista e de futuros.

O cenário externo desfavorável e a falta de apoio da demanda proveniente de compras de ouro físico e de ETFs especializados são apenas parte do problema. O ouro rompeu relações históricas de mercado após o estouro de uma bolha especulativa. No início de 2026, o metal se valorizou de forma excessivamente rápida e passou a lembrar o Bitcoin em seu auge. Ambos os ativos foram comprados simplesmente por causa de suas fortes altas — movimentos que careciam de fundamentos que os justificassem. No fim, o desfecho foi o esperado: uma forte correção.

Do ponto de vista técnico, o gráfico diário do ouro mostra que os vendedores estão se preparando para retomar a tendência de baixa. Para isso, será necessária uma quebra decisiva do suporte localizado no nível pivô de US$ 4.150 por onça. Esse movimento abriria espaço para ampliar as posições de vendas iniciadas nas regiões de US$ 4.415 e US$ 4.380.