Слоган «продай американское» на экваторе лета уступил место стратегии «продай Японию». Как правило, когда доходность облигаций Страны восходящего солнца растет, иена укрепляется по отношению к основным мировым валютам. В июле все по-другому. Японские активы распродаются по всем фронтам в преддверии парламентских выборов, что приводит к коррекции USD/JPY.

20 июля пройдет голосование, по итогам которого находящаяся у власти Либерально-демократическая партия и ее союзник по коалиции Комейто могут лишиться большинства в высшем законодательном органе страны. По мнению SBI Liquidity Market, это приведет к взлету USD/JPY в направлении 152. Психологически важную отметку 150 пара рискует преодолеть еще до выборов, если рейтинги ЛДП продолжат падать.

Mizuho Securities рисует бинарный сценарий развития событий: победа Либерально-демократической партии чревата обвалом USD/JPY к 144, безоговорочное поражение – взлетом к 155.

Динамика доходность облигаций Японии

Какими бы ни были итоги воскресного голосования, и оппозиция, и ЛДП намерены увеличить объемы эмиссии облигаций для финансирования пакета снижения налогов, либо наращивания расходов бюджета. Рынок реагирует взлетом доходности долговых обязательств до максимальных отметок с конца прошлого века. Такая динамика дает основание для слухов о снижении кредитного рейтинга Японии и давит на иену.

Политическая и торговая неопределенность мешают Банку Японии возобновить цикл монетарной рестрикции. Это приводит к закрытию спекулятивных лонгов по иене и способствует откату USD/JPY к нисходящему тренду. Да, ФРС, вероятнее всего, будет снижать ставки в 2025, однако пока этого не происходит, дифференциал доходности облигаций играет на стороне carry трейдеров и американского доллара.

По мнению экс-главного экономиста BoJ Хидео Хаякавы, если бы центробанк обращал внимание исключительно на инфляцию, он бы давно ужесточил денежно-кредитную политику. Однако Кадзуо Уэде и его коллегам необходимо держать в фокусе внимания торговые переговоры Вашингтона и Токио. Бывший чиновник не исключает повышения ставки овернайт в октябре.

На мой взгляд, паника по поводу поражения Либерально-демократической партии на выборах 20 июля чрезмерна. Потеря большинства, разрозненный парламент – не так страшны, как 25%-е тарифы Дональда Трампа. Потенциал ралли USDJ/PY выглядит ограниченным, так как в планы президента США входит ослабление американского доллара. Для этого используется тактика давления на Джерома Пауэлла. Это приводит к эрозии доверия к ФРС и способствует падению индекса USD.

Технически на дневном графике USD/JPY имел место пробой верхней границы ранее обозначенного треугольника с последующими ретестом. В результате были сформированы лонги от 147,25. Отскок от сопротивлений на 150,45 и 151,45 позволит их закрыть и перевернуться.