«Россия подождет! Нам нужно решить вопросы внутреннего характера». Этот лозунг американских конгрессменов стал катализатором укрепления рубля вопреки падению цен на нефть. Слухи о том, что Штаты до конца года не будут расширять экономические санкции против РФ, а сконцентрируют свое внимание на расходах американского правительства, законе о сельском хозяйстве и других вопросах, способствовали массовым покупкам российских долговых обязательств. В результате доходность 10-летних бумаг упала с двухмесячных максимумов почти на 40 б.п. Если нерезидентам до конца 2018 не запретят приобретать местные бонды, то почему бы им на время не вернуться на рынок и не заработать?

Да, Вашингтон недоволен якобы вмешательством Москвы в президентские выборы в США в 2016, однако нужно признать, что апрельские санкции больно ударили по российским активам. Пауза выглядит вполне логично, при этом именно угроза расширения пакета карательных мер выступала в качестве главного сдерживающего фактора для атак «медведей» по USD/RUB. Улучшение глобального аппетита к риску в связи с надеждами на деэскалацию торгового конфликта Штатов и Поднебесной, рост ВВП на 1,3% в третьем квартале, подъем деловой активности и намерения Центробанка РФ стабилизировать ситуацию на внутреннем рынке в случае необходимости играли на стороне рубля. Да, имел место негатив от падающей нефти, однако снижение корреляции валют стран-экспортеров черного золота с Brent стало визитной карточкой текущего года.

Динамика корреляции Brent и валют стран экспортеров нефти

Если причиной перехода нефти на территорию «медведей» является сокращение глобального спроса, то весь класс активов развивающихся стран будет испытывать трудности. Если же виной пике Brent и WTI является рост объемов поставок, то влияние черного золота на EM проявляется не так явно.

Банк России видит две угрозы местным финансовым рынкам. Рост волатильности российских активов может быть связан с ценами на нефть или с потоками капитала, движение которых обусловлено монетарной политикой центробанков-конкурентов. Речь явно идет о ФРС с ее повышением ставки по федеральным фондам и ростом стоимости заимствований. Российский регулятор готов бороться и всеми силами защищать внутренний рынок, что не может не сказываться на настроениях инвесторов.

С одной стороны, падение Brent и WTI ухудшает позиции бюджета и внешней торговли, однако с учетом того обстоятельства, что Россия является единственной развивающейся страной с двойным профицитом, ей особенно сильно по этому поводу переживать не стоит. С другой стороны, коррекция нефти уменьшает головную боль Центробанка РФ, ведь при таком сценарии развития событий инфляция имеет неплохие шансы замедлиться.

Технически дальнейшая судьба USD/RUB будет зависеть от способности «медведей» подвести котировки к поддержке на 65 и взять ее штурмом. Получится – риски реализации таргетов на 88,6% по паттернам «Акула» и «Летучая мышь» возрастут.

USD/RUB, дневной график