Pada Rabu, pasangan euro/dolar AS (EUR/USD) menguji paras 1.16 di tengah pengukuhan dolar AS. Pasaran jelas berada dalam keadaan gugup menjelang pertemuan Donald Trump dan Xi Jinping yang dijadualkan pada Khamis, 14 Mei. Yang dipertaruhkan bukan sahaja penyambungan gencatan perdagangan dengan China, tetapi juga apa yang digelar "Isu Iran", memandangkan peranan berpotensi China sebagai pemain luar utama yang mampu mempengaruhi pendirian Teheran dan seterusnya dinamik penurunan ketegangan di Timur Tengah. Oleh itu, lonjakan semasa dalam sentimen mengelak risiko kelihatan berasas, memandangkan pasaran kini berada pada tahap di mana pelepasan jangkaan yang terpendam boleh tercetus ke mana-mana arah.
Namun begitu, kekuatan dolar tidak semata-mata dijelaskan oleh peningkatan permintaan terhadap aset selamat. Data terkini mengenai pertumbuhan Indeks Harga Pengguna (CPI) dan Indeks Harga Pengeluar (PPI) turut memainkan peranan, menunjukkan pemecutan inflasi AS. Kedua-dua angka inflasi keseluruhan dan angka teras mencatat aliran menaik, menandakan tekanan inflasi yang berterusan walaupun selepas mengecualikan komponen yang tidak menentu.
Pada bulan April, Indeks Harga Pengguna Amerika Syarikat melonjak kepada 3.8% tahun ke tahun, kadar pertumbuhan paling kukuh sejak Mei 2023. Inflasi keseluruhan meningkat dengan pantas untuk bulan kedua berturut‑turut: selepas kenaikan daripada 2.4% kepada 3.3% pada bulan Mac, pada bulan April ia meningkat lagi daripada 3.3% kepada 3.8% tahun ke tahun. Pemacu utama pecutan ini ialah komponen tenaga, yang menyumbang lebih 40% daripada peningkatan bulanan bagi indeks tersebut. Subindeks tenaga meningkat hampir empat peratus (3.8%) bulan ke bulan dan 17.9% tahun ke tahun, satu lonjakan yang mengejutkan. Secara khusus, harga petrol meningkat 5.4% bulan ke bulan (selepas lonjakan rekod pada Mac) dan seterusnya 28% tahun ke tahun.
Bulan lalu, pasaran seolah‑olah mengetepikan komponen tenaga kerana kenaikan mendadaknya dikaitkan dengan eskalasi konflik di Timur Tengah. Namun, laporan April berbeza ketara daripada data Mac kerana kenaikan harga tenaga mula perlahan‑lahan meresap ke dalam komponen inflasi teras. Indeks Harga Pengguna tanpa makanan dan tenaga meningkat kepada 0.4% bulan ke bulan (tertinggi sejak Januari tahun sebelumnya) dan kepada 2.8% tahun ke tahun (tertinggi sejak September 2025). Kedua‑dua ukuran ini berada dalam zon "hijau" dan melebihi unjuran. Lebih penting lagi, bacaan tahunan bagi Indeks Harga Pengguna tanpa makanan dan tenaga menunjukkan aliran kenaikan berterusan untuk bulan kedua berturut‑turut.
Isyarat paling membimbangkan bagi Rizab Persekutuan ialah pecutan inflasi dalam sektor perkhidmatan, di mana harga sangat berkait rapat dengan pasaran buruh dan kadar upah. Tambang penerbangan, khususnya, meningkat 20.7% tahun ke tahun, mencerminkan pemindahan kos bahan api oleh syarikat penerbangan kepada pengguna. Indeks perumahan hanya meningkat secara sederhana (0.6%), tetapi memandangkan berat komponen ini yang besar dalam bakul Indeks Harga Pengguna, kestabilannya memberi impak ketara terhadap profil inflasi keseluruhan. Di samping itu, selepas tempoh mendatar, harga makanan kembali meningkat (+0.5% bulan ke bulan), terutamanya bagi daging, ayam dan sayur‑sayuran.
Satu lagi maklumat penting daripada laporan Indeks Harga Pengguna April ialah pendapatan purata sejam yang diselaraskan mengikut inflasi jatuh sebanyak 0.5% bulan ke bulan dan 0.3% tahun ke tahun. Ini menunjukkan hakisan pendapatan sebenar — buat pertama kali sejak April 2023, inflasi telah menghakis pertumbuhan gaji tahunan.
Secara keseluruhan, Indeks Harga Pengguna April menggambarkan gelombang kedua lonjakan inflasi. Harga tenaga yang tinggi telah mula diterjemahkan kepada kos perkhidmatan dan logistik.
Laporan mengenai pertumbuhan Indeks Harga Pengeluar di Amerika Syarikat hanya menambah lagi gambaran yang membimbangkan. Angka‑angka tersebut jauh melebihi unjuran, menandakan bahawa ekonomi Amerika Syarikat sedang berdepan tekanan inflasi yang belum sepenuhnya diambil kira dalam model. Indeks Harga Pengeluar keseluruhan meningkat 1.4% bulan ke bulan (berbanding unjuran kenaikan 0.5%). Tahun ke tahun, Indeks Harga Pengeluar keseluruhan naik kepada 6.0% (daripada 4.3% pada Mac). Ini adalah kadar pertumbuhan terkuat sejak Mac 2022. Indeks Harga Pengeluar teras juga meningkat ketara — naik 1.0% bulan ke bulan (berbanding unjuran 0.3%) dan 5.2% tahun ke tahun (daripada 4.3% pada Mac).
Kenaikan mendadak dalam Indeks Harga Pengeluar teras ini menunjukkan bahawa pengeluar tidak lagi menyerap kos yang meningkat melalui margin mereka; sebaliknya, mereka mula memindahkannya kepada pengguna akhir.
Perlu juga diberi perhatian kepada peningkatan kos pengangkutan barangan. Ini merupakan faktor penting yang menandakan potensi gelombang baharu Indeks Harga Pengguna, kerana sebahagian besar barangan di Amerika Syarikat dihantar dengan lori. Kenaikan kos logistik akhirnya akan dipindahkan kepada pengguna, sekali gus menambah tekanan inflasi.
Secara keseluruhan, dinamik Indeks Harga Pengguna dan Indeks Harga Pengeluar menunjukkan pembentukan "gelombang kedua" inflasi. Ini bermakna inflasi secara beransur‑ansur bergerak keluar daripada lonjakan sementara yang didorong oleh kenaikan harga tenaga dan menjadi lebih berterusan. Kenaikan penunjuk teras dalam kedua‑dua laporan menunjukkan perniagaan semakin giat memindahkan kos kepada pengguna akhir.
Namun begitu, walaupun terdapat isyarat makroekonomi yang jelas bersifat mengetatkan dasar, penjual pasaran masih belum mampu menembusi paras sokongan 1.1690 (garis tengah jalur Bollinger pada carta mingguan) dengan yakin. Ketidaktegasan ini, pada pandangan saya, berpunca daripada jangkaan terhadap rundingan yang akan datang antara Donald Trump dan Xi Jinping. Rundingan ini boleh menjadi titik potensi penyaheskalan bukan sahaja dalam landasan perdagangan dan politik antara Amerika Syarikat serta China, malah secara tidak langsung boleh mempengaruhi rangkaian isu yang lebih luas, termasuk konflik di Timur Tengah. Hasil rundingan yang berjaya boleh mengurangkan kejutan harga global, yang seterusnya berpotensi memperlahankan tekanan inflasi di Amerika Syarikat dan mengukuhkan jangkaan yang lebih melonggarkan dasar berkaitan tindakan masa depan Rizab Persekutuan AS.
Oleh itu, walaupun berlaku pecutan mendadak inflasi di Amerika Syarikat dan dorongan menurun dalam pasangan mata wang EUR/USD, memasuki kedudukan jual hanya wajar apabila penjual berjaya menembusi paras sasaran 1.1690 dan mengukuh di bawah paras sokongan tersebut. Namun, nampaknya para pedagang akan memilih untuk menunggu hasil rundingan di Beijing pada 17 haribulan, di mana pasangan ini telah didagangkan untuk minggu kelima berturut‑turut.
