अमेरिकी व्यापार सत्र की शुरुआत में जारी की गई मिश्रित अमेरिकी मुद्रास्फीति रिपोर्ट ने जवाब देने से ज़्यादा सवाल खड़े कर दिए। जबकि मुख्य उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) उम्मीदों पर खरा उतरा और समग्र मुद्रास्फीति में तेज़ी का संकेत दिया, कोर CPI "लाल क्षेत्र" में गिर गया, जो इस प्रमुख उपाय में मंदी का संकेत देता है। रिपोर्ट के जवाब में, EUR/USD जोड़ी 1.03 के स्तर के आसपास रही, यहाँ तक कि 1.0350 के प्रतिरोध स्तर का परीक्षण भी किया, जो दैनिक चार्ट पर बोलिंगर बैंड संकेतक की मध्य रेखा के अनुरूप है।
लेकिन क्या नवीनतम रिपोर्ट वास्तव में डॉलर के लिए हानिकारक है? और क्या मौजूदा मौलिक माहौल में लंबी स्थिति वास्तव में विश्वसनीय है? ये विचार करने के लिए महत्वपूर्ण प्रश्न हैं।
लैटिन में एक कहावत है, "इन डुबियो प्रो रेओ," जिसका अर्थ है "जब संदेह हो, तो प्रतिवादी के लिए।" इसे फिर से लिखने पर, यह सुझाव देता है कि व्यापारी वर्तमान में अपनी अनिश्चितताओं की व्याख्या इस तरह से कर रहे हैं जो कमज़ोर डॉलर के पक्ष में है। उदाहरण के लिए, मंगलवार को जारी उत्पादक मूल्य सूचकांक (PPI) रिपोर्ट ने लगातार तीसरे महीने ऊपर की ओर गति दिखाई, जो साल-दर-साल 3.3% बढ़ी, हालाँकि यह 3.5% के पूर्वानुमान से थोड़ा कम थी। यह मार्च 2023 के बाद से सबसे तेज़ वृद्धि दर को दर्शाता है। हालाँकि, कोर PPI पूर्वानुमानों के अनुरूप 3.5% पर स्थिर रहा। बढ़ती मुद्रास्फीति के सबूतों के बावजूद, बाजार ने रिपोर्ट के समग्र निराशावादी लहजे से प्रभावित होकर डॉलर के लिए इस जानकारी की नकारात्मक व्याख्या की।
बुधवार को भी ऐसी ही स्थिति देखने को मिली जब हेडलाइन सीपीआई महीने-दर-महीने बढ़कर 0.4% हो गई, जो मार्च 2024 के बाद सबसे अधिक वृद्धि थी और लगातार दूसरे महीने वृद्धि का प्रतिनिधित्व करती है। साल-दर-साल, हेडलाइन सीपीआई 2.9% पर चढ़ गई, जो जुलाई 2023 के बाद सबसे मजबूत वृद्धि दर को दर्शाता है। यह अप्रैल से सितंबर तक साल की शुरुआत में लगातार छह महीनों की गिरावट के बाद सकारात्मक रुझान को दर्शाता है।
इसके विपरीत, कोर सीपीआई, जिसमें खाद्य और ऊर्जा की कीमतें शामिल नहीं हैं, ने "रेड ज़ोन" के रूप में संदर्भित स्थिति में प्रवेश किया है - समग्र सीपीआई से अलग स्थिति, जो पूर्वानुमान को पूरा करती है। मासिक आधार पर, कोर इंडेक्स लगातार चार महीनों तक 0.3% पर रहने के बाद 0.2% पर गिर गया। वार्षिक आधार पर, यह संकेतक भी घटकर 3.2% रह गया। हालांकि ऐसा लग सकता है कि दोनों घटक गिरावट दिखा रहे हैं, लेकिन यह उजागर करना महत्वपूर्ण है कि अप्रैल से जुलाई तक कोर सीपीआई में उल्लेखनीय गिरावट आई, जो गर्मियों के मध्य तक 3.2% के लक्ष्य तक पहुंच गई। अगस्त में, यह इसी स्तर पर रहा। हालांकि, सितंबर से नवंबर तक, कोर सीपीआई थोड़ा बढ़कर 3.3% हो गया, दिसंबर में 3.2% पर वापस आ गया। यह दर्शाता है कि कोई वास्तविक गिरावट की प्रवृत्ति नहीं है; इसके बजाय, कोर सीपीआई अपेक्षाकृत उच्च स्तर पर स्थिर प्रतीत होता है, जो फेडरल रिजर्व के लिए चिंताजनक बना हुआ है।
मुद्रास्फीति रिपोर्ट में यू.एस. में ऊर्जा की कीमतों में वृद्धि का भी पता चलता है, जो 3.2% की पिछली गिरावट के बाद 0.5% बढ़ी है। नवंबर में 1.8% की वृद्धि के बाद प्राकृतिक गैस की कीमत में लगभग पाँच प्रतिशत (4.9%) की वृद्धि हुई। इसके अतिरिक्त, खाद्य कीमतों में उल्लेखनीय वृद्धि हुई, जो 2.5% (नवंबर में 2.4% की तुलना में) बढ़ी। परिवहन सेवाओं में भी 7.3% की वृद्धि देखी गई, जो पहले 7.1% बढ़ी थी। इस बीच, नई कारों और पुरानी कारों दोनों की कीमतों में मामूली गिरावट देखी गई, जो क्रमशः 0.4% और 3.3% कम हुई।
डेटा संकेत देता है कि समग्र मुद्रास्फीति में वृद्धि जारी है, हालांकि उतनी तेज़ी से नहीं जितनी कुछ विश्लेषकों ने अनुमान लगाया था। इस बीच, कोर मुद्रास्फीति रुकी हुई प्रतीत होती है, इस समय नीचे की ओर रुझान के कोई संकेत नहीं हैं।
सीपीआई और पीपीआई डेटा के लिए बाजार की प्रतिक्रिया अत्यधिक भावनात्मक रही है। कई व्यापारियों का मानना है कि मुद्रास्फीति के हल्के दबाव से फेड इस साल मौद्रिक नीति में और अधिक आक्रामक गति अपना सकेगा। यह ध्यान देने योग्य है कि दिसंबर में अपडेट किए गए डॉट प्लॉट पूर्वानुमान में 2025 में 25 आधार अंकों की दो दर कटौती की उम्मीद है। हालाँकि, मेरे विचार से ये निष्कर्ष समय से पहले और निराधार हैं। अमेरिकी श्रम बाजार मजबूत बना हुआ है, और मुद्रास्फीति संकेतक या तो तेजी से बढ़ रहे हैं या स्थायी गिरावट दिखाने के बजाय दृढ़ता का प्रदर्शन कर रहे हैं।
फेड की कार्रवाइयों के बारे में बाजार की उम्मीदें काफी हद तक स्थिर रही हैं। CME FedWatch के अनुसार, जनवरी की बैठक में ब्याज दर में कोई बदलाव न होने की संभावना 97% है, जबकि मार्च के लिए संभावना 72% है। वर्तमान में, मई में 25 अंकों की कटौती की 50/50 संभावना है, जो उस महीने में विराम की 60% संभावना के पिछले अनुमान से कम है। हालाँकि, चूंकि फेड की मई की बैठक तक अभी भी पाँच महीने बाकी हैं, इसलिए ऐसी दूर की संभावनाओं पर चर्चा करना कुछ हद तक समय से पहले है।
हाल ही में मुद्रास्फीति की रिपोर्ट से डॉलर में तेजी नहीं आई, लेकिन इससे कोई महत्वपूर्ण गिरावट भी नहीं आई, क्योंकि डेटा यू.एस. में बढ़ती मुद्रास्फीति को दर्शाता है। EUR/USD मुद्रा जोड़ी में मौजूदा मूल्य वृद्धि को शॉर्ट पोजीशन में प्रवेश करने के अवसर के रूप में देखा जाना चाहिए, खासकर अगर खरीदार 1.0350 पर अंतरिम प्रतिरोध स्तर को तोड़ने के लिए संघर्ष करते हैं, जो दैनिक चार्ट पर बोलिंगर बैंड की मध्य रेखा है।
नीचे की ओर बढ़ने का पहला लक्ष्य 1.0300 अंक है, जिसे दैनिक चार्ट पर टेनकन-सेन रेखा द्वारा दर्शाया गया है, जबकि मुख्य लक्ष्य 1.0230 स्तर है, जो उसी समय सीमा पर बोलिंगर बैंड की निचली रेखा से मेल खाता है।
