Laporan yang dirilis pada hari Selasa mengenai kenaikan CPI Zona Euro keluar di "zona merah," sehingga memberikan dukungan latar belakang bagi para pembeli EUR/USD. Laporan tersebut menunjukkan bahwa semua komponennya berada di bawah nilai yang diperkirakan. Di sisi lain, rilis ini mencerminkan percepatan inflasi secara keseluruhan di kawasan Eropa. Para trader bereaksi lemah terhadap laporan ini, karena nada pergerakan pasar saat ini lebih banyak ditentukan oleh faktor geopolitik. Namun, dari angka yang dipublikasikan pada hari Selasa tetap memungkinkan untuk ditarik beberapa kesimpulan.
Dalam hal "angka kering", situasinya adalah sebagai berikut: Indeks Harga Konsumen (Consumer Price Index/CPI) secara keseluruhan meningkat pada Maret menjadi 2,5% year-over-year. Ini adalah laju pertumbuhan tercepat sejak Januari 2025. Sebagian besar analis memperkirakan kenaikan yang lebih besar, hingga 2,6%. Sementara itu, core CPI, yang tidak memasukkan harga energi dan pangan, justru melambat secara tak terduga bulan ini, turun menjadi 2,3%. Mayoritas pakar memperkirakan angka ini akan stagnan di level Februari, yaitu 2,4%.
Apa yang ditunjukkan oleh rilis data ini? Pertama-tama, kenaikan inflasi Maret di Zona Euro bersifat eksternal—terkait "energi", bukan berasal dari dalam negeri melalui sisi "permintaan". Pendorong utama percepatan CPI keseluruhan adalah perubahan harga energi, yang naik hampir 5% (4,9% year-over-year) setelah penurunan tajam (-3,1%) pada bulan sebelumnya. Ini adalah laju pertumbuhan terkuat sejak Februari 2023. Alasannya jelas: konflik di Timur Tengah dan krisis energi yang menyusul. Seperti diketahui, Zona Euro secara struktural bergantung pada impor energi (terutama minyak dan gas), sehingga hasil ini dapat diperkirakan.
Namun, terlepas dari percepatan tajam inflasi keseluruhan, laporan yang dipublikasikan pada akhirnya tidak menguntungkan euro. Alasannya sederhana: rilis ini mengurangi kemungkinan Bank Sentral Eropa (ECB) akan menaikkan suku bunga, setidaknya pada pertemuan mendatang (April).
Dengan demikian, meskipun indeks keseluruhan naik, penurunan inflasi inti mengindikasikan bahwa tekanan inflasi dalam perekonomian secara bertahap mulai stabil atau melambat. Sebagai contoh, laju pertumbuhan biaya jasa melambat menjadi 3,2% (dari 3,4% sebelumnya). Meskipun komponen ini masih berada di level yang tidak dapat diterima bagi ECB, yang lebih penting adalah arah pergerakannya.
Selain itu, pertumbuhan harga barang industri juga melambat (sebesar 0,5%), demikian pula harga makanan, alkohol, dan produk tembakau (sebesar 2,4%).
Tak diragukan lagi, faktor energi akan tetap menjadi risiko utama bagi proyeksi ECB dalam beberapa kuartal mendatang. Namun, kondisi saat ini memungkinkan ECB untuk mengadopsi pendekatan "wait-and-see" dan tidak terburu-buru menaikkan suku bunga pada April. Ruang waktu ini akan memungkinkan bank sentral menilai efek sekunder: apakah guncangan energi akan merembet ke upah, sektor jasa, dan ekspektasi inflasi (dan jika ya, seberapa cepat hal itu terjadi).
Dengan kata lain, laporan ini memungkinkan ECB mempertahankan status quo pada pertemuan April.
Pasangan EUR/USD merespons rilis ini secara minimal, karena skenario (sikap wait-and-see dari ECB) tersebut sudah menjadi ekspektasi dasar sebelum publikasi laporan inflasi.
Pergerakan korektif naik EUR/USD pada hari Selasa disebabkan oleh faktor fundamental lain.
Pertama, pelaku pasar bereaksi terhadap bocoran dari The Wall Street Journal yang menyatakan bahwa Trump siap mengakhiri fase aktif operasi militer terhadap Iran, bahkan jika Selat Hormuz tetap diblokade. Menurut WSJ, ia diduga menyampaikan posisi ini kepada para pembantunya. Pada saat yang sama, The Daily Telegraph mengklaim bahwa Trump mengusulkan untuk menyerahkan kendali atas selat tersebut kepada sebuah "konsorsium internasional". Namun, masih belum diketahui negara mana saja yang dapat tergabung dalam konsorsium ini, dan bagaimana para anggotanya akan membuka kembali jalur transportasi vital tersebut. Meskipun demikian, pasar bereaksi terhadap tajuk utama sensasional bahwa "Trump berencana mengakhiri perang". Sementara itu, pelaku pasar mengabaikan pengerahan kekuatan militer Amerika di kawasan tersebut dan banyak bocoran lain yang mengindikasikan bahwa presiden AS dengan serius mempertimbangkan opsi operasi darat (dengan tujuan merebut pulau Kharg milik Iran).
Alasan kedua koreksi naik EUR/USD adalah pernyataan Jerome Powell, yang mengatakan bahwa kebijakan moneter Fed "berada pada posisi yang baik untuk mempertahankan sikap wait-and-see dan menilai perkembangan lebih lanjut." Perlu diingat bahwa Bank Sentral Eropa, tidak seperti Fed, memang mempertimbangkan opsi pengetatan kebijakan moneter, meskipun probabilitas kenaikan suku bunga sedikit menurun setelah rilis hari Selasa. Namun, sikap "wait-and-see" Powell justru membebani dolar AS, setidaknya "untuk sementara".
Secara keseluruhan, ketidakpastian atas pergerakan pasangan ini masih ada. Kenaikan harga saat ini bersifat korektif dan kurang dapat diandalkan, karena dukungan fundamental dari sisi geopolitik masih rapuh. Jika Trump kembali "berbalik arah" dan mengancam Iran dengan penghancuran infrastruktur energi, dolar yang berstatus safe haven akan kembali diburu. Menurut saya, masih terlalu dini untuk membahas deeskalasi konflik di Timur Tengah, di luar pernyataan Trump (yang terkenal tidak konsisten), belum ada tanda lain yang mengarah pada perdamaian.
Dengan demikian, untuk pasangan EUR/USD, disarankan mempertimbangkan posisi jual, terutama jika pembeli gagal menembus level resistance 1,1550 (garis tengah Bollinger Bands pada grafik D1, yang bertepatan dengan garis Tenkan-sen). Jika momentum bullish melemah di area harga ini, penjual akan kembali memegang inisiatif pada pasangan tersebut. Target pergerakan turun berada di 1,1500 (garis tengah Bollinger Bands pada grafik empat jam) dan 1,1450 (garis bawah Bollinger Bands pada timeframe yang sama).
